第二十三章 价值投资(上)
午饭时间和下午没有什么特别的事,林修然一直在反复思考张燕早上的话。
时间不知不觉地过去了,已经到了下午收盘的时间。办公室内又从原本的紧张、严肃的气氛转变成了轻松、愉快的氛围,这种转变经过一周的工作生活,林修然已经十分适应了。
正所谓习惯成自然,习惯了之后林修然也就不再像第一天到公司时一样,奇怪的左顾右盼。
就在这时,对面李山的声音响了起来:“修然,你在忙吗?已经收盘了,你要是不忙的话,我来给你讲讲你这份研究报告的问题?”说着扬了扬手中的一份报告。
原来李山已经将林修然提交的报告修改后打印了出来。
林修然闻言赶忙道:“李大哥,我不忙的,你要是没事的话那我们现在说?”
李山点点头,便率先起身向会议室走去,林修然知道这是为了防止打扰其他同事们正常工作,于是便跟了上去。
在会议室两人相对而坐,李山翻了翻手中的研究报告道:“我看了一下,你写的报告结构方面还是比较完整的,无论是行业情况、盈利模式,上下游产业的情况,公司在上下游的议价能力,还是公司本身在行业内的地位,再或者是公司本身的情况:管理层、股权结构、财务情况等等因素,该有的都有了,写的比较全面。”
林修然听李山这么说,嘴角不自觉地扬起了笑容。
这时李山话锋一转道:“但是我们作为基金从业人员,你作为基金研究员,这份报告缺少了一点很重要的东西。”
林修然闻言微微一愣,开口问道:“什么东西?”
李山道:“你这份研究报告写出来是干什么用的?”林修然刚想说话,李山自问自答道:“你这个研究报告写出来,是提供给基金经理也就是给我,我根据你写的报告做决策的。
你现在这个报告写得十分全面,但是相比于研究报告,更接近于一个信息汇总,你看看你写的这个报告足足七十多页,详细的介绍了这家公司的方方面面。
你这个适合给一个完全不了解这家公司的人看,在实际工作中这么写是很浪费时间的,你只需要知道,我们做的是证券投资,说的直白一些就是专业炒股的。
你负责选择你认为股价会涨的公司,并且通过分析报告,告诉我可能会涨的原因,大概多长时间内股价会上涨,大概能涨到什么位置,这样其实就可以了,不需要你写的那么麻烦。
你要记住,以后做事不要只是单纯的做事,要先想明白你为什么要做这个事?要做成什么效果?这样在做事的时候才能知道什么是主要的,什么是次要的,才能节约时间,避免不必要的消耗,这样才能做到事半功倍。”林修然闻言点了点头,他知道,这些都是李山在教他。这些也都是对于他能力提升起到至关重要作用的内容。
李山继续道:“投资还是要以价值投资为主,就是投资的标的有价值。有价值的上市公司我们才会买。”
林修然问道:“李大哥,那什么是有价值的呢?”
李山继续道:“价值一般体现在两个方面,分为现在有价值和未来有价值,其中现在有价值又可以分为两个方面,一种是绝对有价值,一种是相对有价值。”
林修然听着一脸懵,越发的糊涂了。
李山看到林修然双眼中茫然的目光皱了皱眉头,但还是解释道:“现在有价值中的绝对价值,说的是股价的市值低于净值,也就是说即使这个公司现在马上破产清算,经营不下去了,倒闭了,变卖公司财产后将剩下的钱分给股东,你都有的赚,你分到的钱都比你买股票花的钱要多。
现在有价值中的相对价值,是指一家公司的估值远远低于他应该享受到的估值,可能造成这种情况的这原因有很多,但是种情况一般不会持续太久。实际的估值就会回到估值的正常区间。这个过程我们叫价值回归。
就是说一家公司原本被低估了,我们买进去,之后等他恢复到了正常的估值水平,我们再卖出,这样就能赚钱了。”
林修然点了点头,问道:“李大哥你说的这些我都明白了,但是我们应该怎么给一家公司估值呢?通过什么方式计算吗?以前也经常听到“估值”,但是我也查过很多资料,并没有如何计算估值的公式呀?”
听到林修然的话李山笑了:“修然啊,你可能是因为刚参加工作,很多思想还没有转变过来。
这不像是你在学校看书做题,每道题有一定的算法,有相关的定理、定义或者概念、公式。
你既然查过资料,应该知道有很多计算价值的公式、方法、模型,但是都有一定的缺陷。估值,估值,重点在于一个“估”字,既然是估计的那又怎么会有一个准确的答案呢?
就比如说估值过程中很重要的一个阶段,就是对这家公司的未来进行一定的估计、想象。单说这一点不同的人的想法就不一样,又怎么能拿出一个公式、方法或者模型准确的计算估值呢?”
林修然似懂非懂地点了点头,觉得李山说的有道理,但是随即又有了新的问题:“李大哥,那既然这样的话,这个估值是怎么来的呢?总不能凭空想象,信口胡说吧?”
李山点了点头:“还是要有一定依据的,比如说可以一参考一下,市场对于历史中,类似的阶段的类似公司,通常会给予一个什么样的估值。在对比现在的整体经济环境和当时的差别,根据差别对于公司的估值做一定的调整,多参考几家公司,相对合理的估值不就有了嘛?”
林修然闻言点了点头,继续道:“我明白了。李大哥,这个现在有价值中的绝对价值和相对价值我都明白了,那未来有价值是什么意思呢?怎么寻找呢?”
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时间不知不觉地过去了,已经到了下午收盘的时间。办公室内又从原本的紧张、严肃的气氛转变成了轻松、愉快的氛围,这种转变经过一周的工作生活,林修然已经十分适应了。
正所谓习惯成自然,习惯了之后林修然也就不再像第一天到公司时一样,奇怪的左顾右盼。
就在这时,对面李山的声音响了起来:“修然,你在忙吗?已经收盘了,你要是不忙的话,我来给你讲讲你这份研究报告的问题?”说着扬了扬手中的一份报告。
原来李山已经将林修然提交的报告修改后打印了出来。
林修然闻言赶忙道:“李大哥,我不忙的,你要是没事的话那我们现在说?”
李山点点头,便率先起身向会议室走去,林修然知道这是为了防止打扰其他同事们正常工作,于是便跟了上去。
在会议室两人相对而坐,李山翻了翻手中的研究报告道:“我看了一下,你写的报告结构方面还是比较完整的,无论是行业情况、盈利模式,上下游产业的情况,公司在上下游的议价能力,还是公司本身在行业内的地位,再或者是公司本身的情况:管理层、股权结构、财务情况等等因素,该有的都有了,写的比较全面。”
林修然听李山这么说,嘴角不自觉地扬起了笑容。
这时李山话锋一转道:“但是我们作为基金从业人员,你作为基金研究员,这份报告缺少了一点很重要的东西。”
林修然闻言微微一愣,开口问道:“什么东西?”
李山道:“你这份研究报告写出来是干什么用的?”林修然刚想说话,李山自问自答道:“你这个研究报告写出来,是提供给基金经理也就是给我,我根据你写的报告做决策的。
你现在这个报告写得十分全面,但是相比于研究报告,更接近于一个信息汇总,你看看你写的这个报告足足七十多页,详细的介绍了这家公司的方方面面。
你这个适合给一个完全不了解这家公司的人看,在实际工作中这么写是很浪费时间的,你只需要知道,我们做的是证券投资,说的直白一些就是专业炒股的。
你负责选择你认为股价会涨的公司,并且通过分析报告,告诉我可能会涨的原因,大概多长时间内股价会上涨,大概能涨到什么位置,这样其实就可以了,不需要你写的那么麻烦。
你要记住,以后做事不要只是单纯的做事,要先想明白你为什么要做这个事?要做成什么效果?这样在做事的时候才能知道什么是主要的,什么是次要的,才能节约时间,避免不必要的消耗,这样才能做到事半功倍。”林修然闻言点了点头,他知道,这些都是李山在教他。这些也都是对于他能力提升起到至关重要作用的内容。
李山继续道:“投资还是要以价值投资为主,就是投资的标的有价值。有价值的上市公司我们才会买。”
林修然问道:“李大哥,那什么是有价值的呢?”
李山继续道:“价值一般体现在两个方面,分为现在有价值和未来有价值,其中现在有价值又可以分为两个方面,一种是绝对有价值,一种是相对有价值。”
林修然听着一脸懵,越发的糊涂了。
李山看到林修然双眼中茫然的目光皱了皱眉头,但还是解释道:“现在有价值中的绝对价值,说的是股价的市值低于净值,也就是说即使这个公司现在马上破产清算,经营不下去了,倒闭了,变卖公司财产后将剩下的钱分给股东,你都有的赚,你分到的钱都比你买股票花的钱要多。
现在有价值中的相对价值,是指一家公司的估值远远低于他应该享受到的估值,可能造成这种情况的这原因有很多,但是种情况一般不会持续太久。实际的估值就会回到估值的正常区间。这个过程我们叫价值回归。
就是说一家公司原本被低估了,我们买进去,之后等他恢复到了正常的估值水平,我们再卖出,这样就能赚钱了。”
林修然点了点头,问道:“李大哥你说的这些我都明白了,但是我们应该怎么给一家公司估值呢?通过什么方式计算吗?以前也经常听到“估值”,但是我也查过很多资料,并没有如何计算估值的公式呀?”
听到林修然的话李山笑了:“修然啊,你可能是因为刚参加工作,很多思想还没有转变过来。
这不像是你在学校看书做题,每道题有一定的算法,有相关的定理、定义或者概念、公式。
你既然查过资料,应该知道有很多计算价值的公式、方法、模型,但是都有一定的缺陷。估值,估值,重点在于一个“估”字,既然是估计的那又怎么会有一个准确的答案呢?
就比如说估值过程中很重要的一个阶段,就是对这家公司的未来进行一定的估计、想象。单说这一点不同的人的想法就不一样,又怎么能拿出一个公式、方法或者模型准确的计算估值呢?”
林修然似懂非懂地点了点头,觉得李山说的有道理,但是随即又有了新的问题:“李大哥,那既然这样的话,这个估值是怎么来的呢?总不能凭空想象,信口胡说吧?”
李山点了点头:“还是要有一定依据的,比如说可以一参考一下,市场对于历史中,类似的阶段的类似公司,通常会给予一个什么样的估值。在对比现在的整体经济环境和当时的差别,根据差别对于公司的估值做一定的调整,多参考几家公司,相对合理的估值不就有了嘛?”
林修然闻言点了点头,继续道:“我明白了。李大哥,这个现在有价值中的绝对价值和相对价值我都明白了,那未来有价值是什么意思呢?怎么寻找呢?”
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